컨슈머타임스=김지훈 기자 | 현대차증권이 5일 삼성증권에 대해 밸류업 프로그램에 따른 주주환원 규모 확대 기대감이 유효하다고 판단한다면서 투자의견 매수, 목표주가 4만7000원을 유지했다.
이홍재 연구원은 "최근 주가 부진을 야기한 MSCI 지수 편출 이슈가 일단락되었고, 자사주 활용에 대한 기대감 감안해 증권업종 내에서 관심 확대를 권유한다"며 "삼성 금융 계열사 중 상대적으로 동사의 자사주 활용 가능성이 높다고 판단한다"라고 말했다.
삼성증권은 2017년 이후 자사주 매입은 전무한 가운데 최근 35% 이상의 높은 배당성향 유지 중이다.
이 연구원은 "당장 급격히 총주주환원율이 상향될 가능성 높게 보고 있지는 않으나 중장기적으로는 삼성 보험 계열사에서 제시한 목표치인 35~50% 총주주환원율에 근접한 수준까지 확대할 여지는 충분하다고 판단한다"면서 "이미 발행어음 사업 진출 기준은 초과한 데다(자본여력 충분하지만 대주주 적격성 관련 문제로 인가 지연 중) 순자본비율(NCR) 여력도 충분해 자본유보 압력은 높지 않다"라고 밝혔다.
이어 "장기적으로는 IMA 사업 요건 충족(자기자본 8조원)도 중요 요인이겠으나 현재 자기자본 규모와 경상 이익 체력 고려했을 때 주주환원 확대가 사업 인가 속도를 크게 좌우할 정도는 아니다"라면서 "향후 발행어음에 진출하더라도 단순한 접근으로 발행 한도 최대치에 최근의 업계 평균 마진율을 가정하면 약 10%p 총주주환원율 상향으로 줄어든 발행어음 여력이 연간 손익에 미치는 영향은 크지 않으며, 주주환원 증가와 비교해서 자기자본이익률(ROE) 차이는 제한적으로 추정한다"라고 덧붙였다.
그는 "자본정책은 이외에 여러 요인들을 고려해야 하나 공격적인 가정을 적용하지 않는 이상 주주환원 확대가 주주가치 제고에 더 유리하다고 보인다"며 "밸류업 프로그램에 따른 주주환원 규모 확대 기대감 유효하다"라고 말했다.
