한화투자證 "투자자 보호 최우선…코스닥 분리 반대"
[컨슈머타임스 김수정 기자] 한화투자증권은 "투자자 보호 측면에서 보아 코스닥 분리 방안에 찬성하기 어려우며 시장의 체질 개선이 선행돼야 한다"고 3일 주장했다.
송재경 연구원은 이날 보고서를 통해 "거래소 개편안의 취지는 인정하나 제대로 된 진단과 그에 따른 올바른 처방이 된 것인지 다시 짚어볼 필요가 있다"며 "거래소 개편 성공의 열쇠는 투자자 보호에 있다"고 말했다.
이에 앞서 금융위원회는 전날 거래소 개편안을 내놨다. 한국거래소를 지주회사 체제로 전환한 뒤 기업공개(IPO) 하고, 코스피·코스닥·파생상품 등의 거래소 산하 시장을 자회사 형태로 분리하는 내용이 골자다.
송 연구원은 "코스닥 분리 찬성론자들은 모험자본 회수가 원활히 이뤄지게 하려면 문턱을 낮춰야 한다고 주장하지만 IPO 건수 증가는 상장 요건 완화보다 코스닥시장 활성화와 더 연관성이 높아 보인다"고 설명했다.
그러면서 "모험자본의 입장에선 원하는 공모가를 받을 만한 여건을 IPO 시장이 갖췄는지가 더 중요하다"고 말했다.
이어 "국내 IPO의 모험자본 회수 비중은 18% 정도로 선진시장과 크게 다르지 않으나 인수합병을 통한 모험자본 회수 비중은 2%로 작은 편이라서 문제"라며 "모험자본 회수가 원활히 이뤄지게 하기 위해선 인수합병시장을 육성하는 게 더 시급한 일"이라고 덧붙였다.
코스닥의 상장 문턱을 낮춰 유망 성장기업을 대거 상장시키면 투자자에게 이익이라는 주장에 대해서도 반박했다.
송 연구원은 "지난 10년간 IPO를 통해 상장한 종목의 수익률을 알아본 결과 상장 후 1년 수익률은 평균 -10%로 저조한 것으로 나타났다"며 "엄격한 기준을 통과한 기업의 수익률이 이처럼 저조하다면 문턱을 낮춘다고 수익률이 좋아질 가능성은 희박하다"고 진단했다.
투자자의 신뢰도를 높이기 위해선 기초여건이 양호한 기업 위주로 시장을 구성하면서 체질을 강화함으로써 코스닥시장의 지속 성장을 추구해야 한다는 주장이다.
그는 "투자자 보호를 위해 '부실기업 솎아내기'를 본격 실시한 2009년부터 코스닥시장의 체질이 개선되는 징후를 보였다"며 "특히 실질심사제도 도입 이후 코스닥 시장의 평균 자기자본이익률(ROE)는 거래소 중소형주보다도 높아졌다"고 말했다.
보고서에 따르면 지난 2009년 도입된 실질심사제도로 작년까지 총 80개의 부실기업이 걸러졌다. 이는 같은 기간 총 퇴출기업(284곳)의 28%에 해당한다.
송 연구원은 "상장건수를 늘리는 데에 방점을 둔 이번 거래소 개편안은 정책 성과를 조기에 가시화하는 데는 도움이 될 수 있지만 결국 투자 위험 부담을 개인투자자에게 전가하는 결과를 초래할 가능성이 있다"고 개편안 반대 이유를 꼬집었다.
이어 "시장 건전성과 투자자 보호를 강화하면서 시장의 체질 개선을 꾸준히 하는 게 우선돼야 한다"며 "그렇게 코스닥시장의 가치가 오르고 지수가 상승하면서 자연스레 모험자본이 투자된 기업의 상장 시도와 상장 건수가 모두 늘어나는 선순환 구조가 형성될 것"이라고 덧붙였다.
